郑商所多方位提升分析师服务产业“基本功”

  中证网讯（记者 王超）近200人的会场座无虚席，课上讲师们精心授课，课下学员们认真做笔记，课后热烈探讨……这是记者日前在郑商所烧碱期货分析师培训会上看到的一幕。

  为加强烧碱分析师队伍建设，提升分析师品种研究能力和产业服务水平，3月21日，郑州商品交易所（下称“郑商所”）针对烧碱研究分析人员、会员单位、投资机构、现货企业在济南举行了烧碱期货分析师培训活动，帮助分析师更加深刻、系统地了解氯碱行业，切实提升产业服务能力。同时让产业企业加强对期货、期权衍生品工具的认知，进一步提升风险管理意识。

  “来之前还是‘小白’，经过这次培训就‘入门’了。”华融融达期货研究员史香迎兴奋地说。

  对于刚开始做烧碱期货研究的她来讲，这场培训可谓是新人的“及时雨”。“围绕烧碱行业基本现状、下游运行、国际贸易格局以及期货和期权合约的设计等方面，氯碱行业协会、产业企业、资讯机构和期货各方专家都做了全面且详细讲解，即使是一个新手也能够很好地了解烧碱基本面、交易以及交割的一些要点，这让我受益匪浅。”她称。

  对此，光大期货资源品资深高级分析师张凌璐也深有感触。在她看来，这样的线下品种培训，不仅有利于分析师深入学习烧碱品种的各方面知识，同时还为产业企业、期现公司及分析师充分交流提供了很好的平台。

  “烧碱是我跟踪的第一个液体危化品期货品种，相较于其他化工品，烧碱产业链并不算复杂，但由于其液体危化品的特殊性，在运输、仓储、交割等很多方面都跟我现在研究的化工品有较大区别。同时，烧碱现货贸易和期货交割还涉及湿吨和干吨的换算，期货市场的各项成本也应该要依据烧碱有效成分氢氧化钠的实际重量进行折算。”张凌璐表示，这些都要求分析师们在计算烧碱价格、成本等方面下更多功夫。

  会上记者通过调查了解到，作为基础化工品代表，烧碱具有特殊性。现货市场主流规格和期货交割品是液体危化品，下业众多，影响因素复杂。

  “从烧碱产业链看，氯碱公司制作附带产品较多、烧碱下游需求涉及领域更广，且不一样的区域间烧碱价格联动频繁。”广发期货分析师金果实说，基于此，分析师需拓宽研究面，以烧碱为中心发散研究氧化铝、纯碱、聚氯乙烯、化纤织造、三元锂电等产业链条。“本次培训通过不同维度烧碱知识的讲解，让分析师们查缺补漏，有助于他们更好更全面地掌握烧碱行业，做好基本面分析研究工作并服务好产业。”他称。

  “了解氯碱行业的发展历史和格局变化，有利于分析师对长周期的分析判断。”中信期货研究所化工首席研究员兼商品研究部副总经理胡佳鹏在会上表示，分析师需做好烧碱现货价格的复盘，梳理现货价格背后的核心驱动因素，对价格波动有更好的感知。

  在烧碱研究框架搭建上，胡佳鹏建议分析师可以借鉴成熟品种的研究框架展开对烧碱的初步研究，并在研究的过程中不断形成和完善研究框架。遇到研究过程中的盲点难点，一定要通过产业交流或者调研的方式去逐步解决，这是必不可少的功课。

  中泰期货分析师刘田莉也认为，研究应该紧密结合产业。做好烧碱研究，分析师不能仅仅局限于烧碱产业本身，而是要立足于整个氯碱体系。“围绕品种搭建分析框架，整理数据体系，理清所有的环节的供需、库存等多个纬度的真实情况，抓住当下主要矛盾分析，才能做好烧碱的研究。”她说。

  值得一提的是，本次培训不仅汇集了多家期货公司的优秀烧碱分析师，还吸引了众多产业企业前来学习。

  “这次参加培训主要是想提升对于烧碱期货期权的研究能力，以更好地服务产业企业。”山东海化期货部王炳森表示，最想关注和了解的问题包括烧碱期货期权上市后市场格局变化、上下游企业的参与情况、如何构建市场分析框架等。

  产业企业的这一诉求与烧碱期货及期权上市后产业期现融合的变化有着较大关联。

  据了解，2023年9月，烧碱期货及期权在郑商所上市，为下游企业更好管理原材料采购成本、稳定供应链利润水准提供了风险管理工具。上市以来，烧碱期货市场总体运行平稳，期现货市场联动逐渐加强。产业链上下游企业对期货衍生品工具的认知在逐步加深，不少公司开始组织内部集中学习期货期权知识，部分公司开始组建期货团队。

  记者从会上了解到，烧碱期货及期权服务产业的方式丰富多样，包括套期保值、基差贸易和期权（场内、场外）等。

  山东滨化集团股份有限公司期货管理部部长靳圻向记者表示，烧碱期货、期权能够为现货产业公司可以提供更全面的风险管理工具和对冲方案。他举例说，烧碱生产公司能够根据自身生产经营状况以及分析研判得出卖出价格的安全边际，进行卖出看涨期权的操作。“一旦被行权，则拿到对应执行价的空单，并获得卖出看涨期权收获的权利金；如果未被行权，则收获权利金收入。总体看，卖出看涨期权可以增厚企业的销售利润。”靳圻称。

  值得注意的是，当前，产业企业在逐步布局期货业务，多途径探索利用烧碱期货、期权工具管理风险，这也对期货公司的产业服务能力也提出了更高要求。

  山东博汇集团化工事业部期现经理邵亚男表示，烧碱品种的特殊性主要在于液体危化品属性和“氯碱平衡”的特质。“分析师在研究工作中，一定要和产业深入沟通，熟悉产业的报价、贸易特殊之处，同时也要熟悉聚氯乙烯、氯气、氧化铝等相关品种。”他称。

  “在服务烧碱产业链企业的过程中，分析师也应该站在企业的角度，为企业分析他们的痛点和难点，针对产业链不同企业的需求，结合市场行情灵活制定期货和期权策略，帮企业管理风险、增加收益。”刘田莉说。

  与会学员普遍表示，新品种分析师培训对提升分析师的专业能力起着及其重要的作用。他们期待能参加更多的培训活动，提升专业服务能力，同时也建议多开展企业调研走访和各种各样的形式的交流，慢慢地增加行业联系，与产业形成更加良性的互动。

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