双环传动：专注于齿轮零件精密化制造专业化优势明显

  此次公司拟发行人民币普通股3,000万股,占发行后总股本的25.25%。叶善群家族持有公司发行前61.24%的股权,此次发行后持股占比为45.77%,为公司的实际控制人。专注于齿轮零件的专业化精密制造商。企业主要从事传动用齿轮及齿轮零件的生产与销售,产品主要使用在于汽车、工程机械、摩托车、电动工具方面的变速箱、发动机、车桥等齿轮总成产品。2008年,公司在国内齿轮零件专业生产企业中排名靠前,是细分行业的龙头。稳定优质的客户资源保障竞争优势。公司目前主要客户均为国内外大型传动设备生产商和汽车生产企业,公司通过多年努力完全能满足客户对产品质量和交货速度的需求,并与其建立长期的合作伙伴关系,有力巩固了本公司的竞争优势和行业地位。行业专业化分工协作为公司带来发展机遇。各大整车制造商在实行规模化的精益生产的全部过程中,逐渐降低零部件自制率,对零部件的需求主要依赖外部独立的零部件供应商,这给公司带来了良好的发展机遇。公司依靠自身实力已经获得许多客户的供应商与核心供应商称号,并且在齿轮零部件行业排名靠前,但是市场占有率还是很低。公司具备拥有较成熟的专业化生产能力,发展空间非常广阔,具有较好的增长潜力。募投扩充产能迎合市场需求。公司此次募投项目主要是扩充产能,用于缓解公司产能不足的压力。项目的建设期两年,达产后每年可增加产能505.70万只齿轮,新增出售的收益3.93亿元,新增利润8,068万元。此次募投项目实施后,高的附加价值产品比重将提高,产品结构更合理,产品质量进一步提升,能够在保持现有市场占有率的基础上进一步提升市场之间的竞争能力,市场占有率进一步提升。盈利预测及估值。我们预计公司2010-2012年EPS分别为0.96元、1.18元和1.42元。结合目前可比公司、天相机械行业、中小板上市公司情况,考虑到公司较好的成长性,我们大家都认为公司2010年动态市盈率在26-32倍较为合理,对应2010年的EPS0.96元计算,我们大家都认为公司证券交易市场的合理价值区间为24.96元-30.72元。风险提示。市场之间的竞争风险;原材料钢材市场价格波动风险;下业需求不稳定的风险。